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2026年7月17日 | 云糖网 yntw.com
仓单，是一个期货品种的实物交割凭证以及重要的现货供应信号。
可以说是现货供需的“晴雨表”。
白糖期货也不例外。
那白糖仓单的季节性是什么？一年中何时集中生成和注销？
今天云糖网小编利用数据来给你答案。
先点赞收藏，别的地方你看不到！
直接给结论：郑商所白糖仓单具有非常清晰的季节性，通常从12月开始集中生成，次年3—5月升至高位，6月以后逐步下降，11月出现最集中的注销。
2019—2025年，白糖仓单年度最高点连续7年出现在5月；最低点有6年出现在11月，另有1年出现在12月初。这一规律比单纯观察糖价更加稳定。
不过，2026年的情况出现了一些变化：截至7月14日，白糖仓单仍在增加，与往年6—7月通常下降的节奏并不完全一致。
仓单为何有明显的季节性？
白糖仓单不是全国食糖库存，也不是糖厂工业库存，而是已经注册、符合期货交割要求的标准仓单。
一张白糖仓单对应10吨白糖。仓单数量受到新糖上市、企业套期保值、期货升贴水、交割需求以及仓单有效期等多方面影响。
每年四季度，新榨季逐步启动。随着新糖上市，符合交割标准的白糖进入指定仓库并注册仓单。因此，白糖仓单通常从12月开始回升。
进入次年一季度后，广西、云南等主产区生产进入高峰，新糖供应继续增加，仓单注册速度明显加快。到了4—5月，全国食糖生产基本接近尾声，仓单数量通常达到年度高位。
6月以后，随着交割、现货销售和仓单注销，仓单开始下降。临近年度集中注销阶段时，下降速度进一步加快。
12月至次年5月，是仓单主要生成阶段
根据郑商所2019—2025年白糖仓单数据计算，各月仓单平均变化如下：
|
月份 |
月内平均仓单 |
平均净增减 |
|---|---|---|
|
12月 |
4，217张 |
+9，583张 |
|
1月 |
17，376张 |
+7，613张 |
|
2月 |
20，476张 |
+2，102张 |
|
3月 |
24，806张 |
+6，327张 |
|
4月 |
30，215张 |
+5，245张 |
|
5月 |
34，612张 |
+467张 |
|
6月 |
31，412张 |
-4，491张 |
|
7月 |
27，530张 |
-4，009张 |
|
8月 |
21，889张 |
-6，686张 |
|
9月 |
16，399张 |
-4，367张 |
|
10月 |
12，193张 |
-2，899张 |
|
11月 |
9，714张 |
-10，041张 |
数据表明，12月、1月、3月和4月是仓单增长最明显的月份。其中12月虽然月内平均水平仍处低位，但因从年度谷底起步，全月净增量反而最大。
12月平均增加9，583张，相当于约9.58万吨白糖；1月平均增加7，613张，相当于约7.61万吨。到了5月，虽然仓单日均数量达到全年最高水平，但月内净增量已经明显下降，说明仓单生成逐渐接近尾声。
从年度高点看，2019—2025年白糖仓单最高值连续7年出现在5月。历史最高值出现在2023年5月15日，当日仓单达到64，721张，相当于64.72万吨白糖。
因此，5月通常是观察白糖可交割供应压力的重要窗口。
6月以后逐步注销，11月降幅最大
仓单进入6月后开始转为净减少。
2019—2025年，6月白糖仓单平均减少4，491张，7月平均减少4，009张，8月平均减少6，686张。9月和10月继续下降，11月平均减少10，041张，是全年仓单注销最集中的月份。
从月末数据看，11月末平均仓单只剩1，094张。小编个人理解是白糖标准仓单存在强制注销的时间规定，到期必须集中注销。
2019—2025年的7个年度中，有6年的最低点出现在11月，说明这不是偶然波动，而是非常稳定的年度节奏。
进入12月后，旧仓单完成集中退出，新榨季白糖开始重新注册，仓单数量随之进入下一轮上升周期。
2026年为何出现不同？
2026年1月5日，郑商所白糖仓单为6，005张；截至7月14日，仓单增加到24，935张，相当于24.94万吨，较年初增加18，930张。
更值得关注的是，历史上6月和7月通常是仓单下降阶段，但2026年6月仓单净增加188张，7月前10个交易日又增加2，027张。
也就是说，今年仓单并没有按照往年节奏明显下降，至少截至7月中旬，仓单仍表现出一定增长。
这可能意味着仓单注销节奏较慢、可交割货源仍在注册，或者期现结构仍具有注册仓单的吸引力。
但仅凭仓单增加，不能直接得出糖价一定下跌的结论。
需要同时观察三个指标：
仓单增加时，郑糖价格是在上涨还是下跌；
有效预报是否同步增长；
现货与主力合约之间的基差是在扩大还是收窄。
如果仓单增加、基差走弱、期货价格下跌，可交割供应压力可能正在显现；如果仓单增加但价格和基差仍然坚挺，则说明市场可能已经消化了仓单压力。
仓单不是库存，却是重要的压力计
白糖仓单不能代表全国库存，但它反映了能够进入期货交割体系的标准化货源。
从历史规律看，12月至次年5月是仓单生成期，6月至11月是仓单消化和注销期。其中，5月通常是年度高点，11月通常是年度低点。
2026年6—7月仓单仍在增长，说明今年的运行节奏与历史平均有所偏离。接下来需要重点观察仓单是否在8月进入下降阶段。如果仓单继续维持高位，可能成为郑糖近月合约需要消化的重要压力；如果仓单快速注销，则意味着可交割货源压力开始释放。
最后提醒，仓单本身并不能预测糖价，但仓单、基差和价格结合起来，往往比单看任何一个指标更有价值。
数据来源：郑州商品交易所白糖仓单日报。统计区间为2019年1月2日至2026年7月14日；月度季节性采用2019—2025年七个完整年度计算。
注：以上内容为个人观点，仅供参考，不得作为交易依据，欢迎留言交流指正！
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责任编辑：李铁民
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